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中远航运半潜船复苏趋势将延续

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    中远航运公告2013年度业绩,报告期公司实现营业总收入74.42亿元、营业利润-7793.00万元、利润总额1537.58万元、归属于上市公司股东的净利润3710.81万元;对应基本每股收益为0.019元,同比增长149.14%。

  2013年扭亏,剔除非经影响后主业亏损5280.94万元。2013年公司扭亏,实现归属净利润3710.81万元,对应EPS为0.019元;剔除非经损益后的公司亏损5280.94万元。营业外收入主要来自于5455.12万元的固定资产处置收入和3238.06万元违约金收入(主要来自于船厂延期交船)。营业总收入同比下降3.23%至74.42亿元。

  2013年半潜船如期复苏,但多用途船和重吊船受整体干散货航运市场影响仍然较为低迷。2013年公司周转量同比增长7.4%,重吊船和多用途船运输量稳步增长;但期租水平同比分别下降10.4%和11.2%至11309美元/天和6999美元/天。半潜船运输市场如期复苏,期租水平同比上升27.4%至33927.75美元/天;半潜船队贡献74%的毛利,毛利率水平在2012年复苏的基础之上进一步回升4个百分点至24%。

  2014年干散货运输市场有望见底回升,半潜船复苏趋势有望延续。全球范围的油气勘探和生产对海工装备的需求依然旺盛。随着全球海洋石油开发项目的推进,待交付和运输的钻井平台逐步增加,同时部分LNG项目也进入实质性建设阶段,相关海上及岸上设施运输需求上升,这些均将推动半潜船市场继续稳步复苏。而从干散货国际运输市场看,行业逐步进入吸收过剩产能阶段;我们分析预计2014年行业产能利用率有望回升1-2个百分点,BDI均值区间为(1500,2000)。我们看好2014年干散货运输市场见底回升的趋势。

  看好航运业底部确认逐步复苏的趋势,维持“买入”评级。我们维持2014-2015年盈利预测并引入2016年盈利预测,预计公司2014-2015年可实现基本每股收益为0.02元、0.07元,引入2016年盈利预测为EPS0.10元。最新每股净资产为3.83元,对应最新股价的PB为0.84X。

  我们看好航运业底部确认逐步复苏的趋势,而公司目前估值处于历史底部,维持“买入”评级。

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